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进出口超预期开局好转趋势能否延续有待观察

  文:申万宏源宏观李慧勇、吴金铎

  结论或者投资:

  按美元计价,1月进口同比增长16.7%,前值增长3.1%;1月出口同比增长7.9%,前值-6.1%(修正值-6.2%);1月贸易顺差513.3亿美元,前值408亿美元(修正值407.1亿美元)。对此做如下点评:

  1月出口数据与先导指数及PMI指数相互印证。1月出口同比增长7.9%,增速比前值上升14个百分点。本月出口好转在先行指标中已有体现:1月外贸出口先导指数为39%,比去年12月上升1.6个百分点;1月PMI新出口订单指数50.3%,比去年12月上涨0.2个百分点。出口分国别和地区看,新兴市场和发达国家全面回升。金砖国家中对巴西、南非、俄罗斯出口大幅上升,1月增速为42.1%、19.8%、25.8%,分别较前值上升31.8、28.1、16.1个百分点;对日本、欧盟、美国、和的出口也全面回升,增速分别为9.2%,2.9%,6.2%、24.2%和12.4%、,比前值上升14.7、7.6、1.1、28.5和9.1个百分点。分贸易方式看,1月一般贸易和加工贸易出口由负转正,分别为4.9%和5.2%,比前值扩大10.1和11个百分点。除了低基数原因,出口大幅好转主因外需转暖,美、日、欧发达国家制造业PMI指数在景气区间并边际上有所好转,分别较前值上升1.5个百分点,0.3个百分点,0.2个百分点。

  国内经济好转带来进口大幅上升。1月进口同比增长16.7%,增速比去年12月上升13.6个百分点。分贸易方式看,一般贸易进口增长21.9%,增速比前值大幅上升16.8个百分点;加工贸易进口下降3.5%,降幅比前值扩大2.5个百分点。分产品看,1月铁矿砂及其精矿、原油、钢材进口金额分别增加85%、72%、11%,增速较去年12月提高63、55、和13个百分点。初级塑料进口大幅下降,1月进口量增速为13%,增速比上月下降1个百分点。本月制造业PMI显示经济稳定格局,去年四季度经济增速高于前三季,内需是进口大幅上升的主因。

  2017年外贸开局良好但外贸增长的压力仍在,趋势能否延续有待观察。中国外贸增长的压力仍在,一是发达经济体经济有所改善,但边际上改善幅度仍然较弱。二是提防与发达国家的贸易摩擦升级。贸易摩擦一是海外新领导人上台的保守贸易政策,再次是对中国过剩产能的产品的反倾销等非关税壁垒和摩擦。此外,历史看每年一、二月份外贸数据波动较大,不宜对一个月数据跳升过度乐观,外贸好转的趋势确认还有待观察。

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  2、20161209,外贸出口压力暂缓,明年外贸仍受制于原材料价格——2016年11月进出口数据点评

  3、20161109,贬值对出口提振作用有限,年内进出口达标有难度——2016年10月进出口数据点评

  4、20161016,进出口增速超预期回落,四季度经济可能再次承压——2016年9月进出口数据点评

  5、20160908,汽车和石油进口激增,对金砖国家出口转暖——2016年8月进出口数据点评

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